什么是含權(quán)債券 含權(quán)債券的種類有哪些(3)

　　贖回保護(hù)期是多長時間？

　　在2022年贖回時，贖回溢價是多少？

　　這個可贖回債券的執(zhí)行方式是屬于哪種類型的？

　　解答：

　　1這個債券是在2013年發(fā)行的，*次可以被贖回的日期是在2019年，所以贖回保護(hù)期是2019-2013=6年。

　　2贖回價格都是以面值的百分比的形式出現(xiàn)的，因此2022年的贖回價格是$1010.95（=101.095% x1000）。 贖回溢價就是發(fā)行人贖回時支付的金額高于面值的部分，所以2022年的贖回溢價為$10.95（=1010.95-1000）

　　3這個債券從2019年之后，每年1月21日都會贖回一部分直到到期。既然是在贖回保護(hù)期之后的每一個特定的日期贖回，那么這個嵌入的期權(quán)被稱為是百慕大買權(quán)Bermuda Call，所謂百慕大期權(quán)就是一種可以在到期日之前所規(guī)定的一系列時間行權(quán)的期權(quán)。

　　可回售債券（Putable bonds）

　　可回售債券就是指債券持有人有權(quán)利以一個事先確定好的價格，在一個特定的日期將債券賣回給發(fā)行人。這個內(nèi)嵌的可回售條款會在利息上升的時候，給債券持有人帶來收益，因?yàn)槿绻�利率上升，那么債券價值就會下降，如果債券持有人可以以之前確定好的較高的價格回售給發(fā)行人，那么投資人就會獲利。而且回售給發(fā)行人之后，投資人會獲取一筆資金，那么將這筆資金在高利率的市場環(huán)境下再進(jìn)行投資，也會受益匪淺。

　　從債券持有人的角度來看，他應(yīng)該支付更高的價格才能獲得可回售債券。那么，可回售債券與不可回售債券的價差就是內(nèi)嵌的賣權(quán)價格。

　　可回售債券價值= 不可回售債券價值+內(nèi)嵌的賣權(quán)價值

　　從發(fā)行人的角度來看，與不可回售債券相比，對于可回售債券來說，發(fā)行人應(yīng)該支付比較低的利息。所以，可回售債券與不可回售債券之間的收益率的差距，就是投資人所承擔(dān)的內(nèi)嵌期權(quán)的成本，它們的關(guān)系如下式所示：可回售債券收益率=不可回售收益率-內(nèi)嵌賣權(quán)成本由此可見，內(nèi)嵌的賣權(quán)對于投資人越有用處，即賣權(quán)價值越大，那么發(fā)行人提供的可回售債券的收益率越低，對于投資人來說此類債券的價格會越高。

　　一般合同當(dāng)中都會規(guī)定一些細(xì)節(jié)，比如回售的價格和日期。投資人回售給發(fā)行人的價格一般都是面值金額。根據(jù)合同中約定的具體條款，可回售債券可以分為一次回售或者多次回售。如果可回售債券只包括了一次回售機(jī)會，且包括了歐式賣權(quán)，那么就稱為是一次回售債券（one-time put bonds）；如果可回售債券包括了很多次回售機(jī)會，且包括了百慕大賣權(quán)，那么就被稱為是多次回售債券（multiple put bonds）。由于多次回售債券提供了更多的機(jī)會給到投資人，那么它們就會比一次回售債券價格要高一些。好，以上就是含權(quán)債券中兩種*為典型的債券，當(dāng)然除了可贖回債券和可回售債券以外，還有其他類型的含權(quán)債券，比如可轉(zhuǎn)債、或有可轉(zhuǎn)債和認(rèn)股權(quán)證。