豪鵬科技：消費(fèi)電子或迎三重拐點(diǎn)，AI PC需求帶動(dòng)業(yè)績環(huán)比改善

　　8月19日晚間，豪鵬科技（001283.SZ）披露的2024年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.16億元，同比增長34.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2，743.66萬元，同比增長11.16%。Q2單季度收入環(huán)比Q1增長33.09%，逐季改善趨勢(shì)明顯。

　　半年報(bào)顯示，公司上半年方形鋰離子電池營收達(dá)13.67億元，占公司營收比重達(dá)59.02%，同比增長高達(dá)49.93%。據(jù)悉，該類型電池廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域，尤其是在筆記本電腦電池這一細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域中，其占比最大且增速尤為顯著。

　　根據(jù)華福證券的研究報(bào)告顯示，當(dāng)前消費(fèi)電子正處在短期企穩(wěn)回暖、行業(yè)創(chuàng)新周期來臨和巨頭新品催化不斷的三重拐點(diǎn)。短期消費(fèi)電子終端需求回暖，中長期AI賦能智能終端將驅(qū)動(dòng)手機(jī)/PC換機(jī)加速。此外，消費(fèi)電子創(chuàng)新節(jié)奏提速有望帶領(lǐng)行業(yè)進(jìn)入景氣周期，同時(shí)后續(xù)品牌廠商秋季會(huì)/Windows系統(tǒng)更新等更新催化密集。

　　根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年第二季度全球PC（臺(tái)式+筆記本電腦）市場持續(xù)復(fù)蘇，出貨量同比增長3%，達(dá)到6，490萬臺(tái)，連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增長；且市場已經(jīng)走出去年庫存過剩導(dǎo)致的價(jià)格谷底，得益于配置的進(jìn)一步豐富，平均售價(jià)有所增長。另外，根據(jù)Canalys機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，2024年上半年全球筆記本電腦出貨量約0.95億臺(tái)，同比增長約4%。

　　PC行業(yè)超預(yù)期的復(fù)蘇，一方面著傳統(tǒng)PC市場逐步走出低谷，另一方面得益于AI PC帶來的換機(jī)潮。

　　從2023年底首款A(yù)IPC登場，到CES2024上各個(gè)廠商AIPC新品亮相， AIPC已然成為未來PC行業(yè)發(fā)展的重要方向。英特爾、AMD、高通等芯片廠商，聯(lián)想、惠普、華碩、宏碁等整機(jī)廠商以及各種大模型廠商紛紛攜手推動(dòng)行業(yè)變革。

　　誠然，目前的AI PC市場還處在培育成長期。對(duì)于消費(fèi)者而言，還未真正了解從云端的Chat GPT切換到端側(cè)AI的價(jià)值與優(yōu)勢(shì)。然而，AI PC在用戶隱私方面的優(yōu)勢(shì)顯而易見�；�于PC端的模型應(yīng)用理論上可以做到直接于終端設(shè)備上處理海量數(shù)據(jù)，尤其是涉及隱私的敏感數(shù)據(jù)，無需傳輸?shù)狡渌�地方進(jìn)行處理，從而最大限度地減少數(shù)輸并提升用戶體驗(yàn)。此外，在離網(wǎng)情況下仍然可以繼續(xù)使用AI，為用戶體驗(yàn)提供了額外。因此，盡管目前AI PC的市場滲透率還比較有限，但它卻給足了市場巨大的想象空間。

　　與此同時(shí)，新一輪的換機(jī)周期已然到來。2020年前后，催生了混合辦公、移動(dòng)辦公和在線網(wǎng)課的巨大需求，推動(dòng)了筆記本市場的顯著增長。而筆記本的換機(jī)周期通常為3-5年，目前正值新一輪的換機(jī)周期的節(jié)點(diǎn)，無論是個(gè)人還是企業(yè)，都可能會(huì)釋放出一定的市場需求，同樣是市場回暖的重要因素。而且新?lián)Q機(jī)周期的到來將進(jìn)一步刺激AI PC的需求，無論是個(gè)人還是企業(yè)，在選購時(shí)勢(shì)必會(huì)優(yōu)先選擇AIPC，AIPC的市場滲透率也會(huì)得到提升。

　　而AI負(fù)載對(duì)芯片底層架構(gòu)、內(nèi)存和整機(jī)設(shè)計(jì)方案提出了新的要求，這也將帶動(dòng)包括電源解決方案在內(nèi)的單機(jī)ASP提升。從品牌廠商的反饋來看，AI PC對(duì)電池容量、倍率、散熱等技術(shù)指要求更為嚴(yán)格，有望提高單顆電芯的價(jià)值。同時(shí)，單機(jī)搭載電芯數(shù)量或?qū)�從�?dāng)前的3-4顆提升至4-5顆，繼而帶動(dòng)電芯市場空間的進(jìn)一步擴(kuò)容。

　　豪鵬科技作為國際知名電競游戲本客戶微星（MSI）的電池主力供應(yīng)商，在電池散熱及溫升性能等方面本身已具備較大競爭優(yōu)勢(shì)和深厚的技術(shù)積累；同時(shí)，豪鵬與惠普、戴爾、微軟、宏碁、華碩等國際知名筆記本客戶已建立合作關(guān)系，這一既有的供應(yīng)商地位將有助于公司在爭奪AI PC訂單的過程中占據(jù)有利位置，并有望率先受益。且受益于外資供應(yīng)商逐步退出，在新機(jī)迭代的契機(jī)下，豪鵬也有望進(jìn)一步提高客戶供應(yīng)份額。

　　大行業(yè)、大客戶、大訂單的推動(dòng)，將為豪鵬科技后續(xù)業(yè)績持續(xù)提升奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。值得關(guān)注的是，2024年上半年也是豪鵬科技對(duì)整體產(chǎn)能布進(jìn)行大規(guī)模調(diào)整并擴(kuò)充的關(guān)鍵過渡時(shí)期，由于調(diào)整規(guī)模較大，過渡期內(nèi)的生產(chǎn)成本和管理成本大幅增加，尤其是在深圳至惠州產(chǎn)能遷移過程中，爬坡?lián)p失及跨區(qū)域遷移帶來的顯性和隱性費(fèi)用均對(duì)短期盈利造成了一定的壓力。據(jù)悉，目前公司已基本完成產(chǎn)能遷移工作，隨著過渡期后公司生產(chǎn)及管理效率的提升，將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降本增效，帶來盈利的修復(fù)和增長。