泓德基金：外圍市場(chǎng)遇“黑色星期一”，日經(jīng)大跌13%

　　8月5日，外圍權(quán)益市場(chǎng)遭遇“黑色星期一”，臺(tái)股收跌8%，創(chuàng)有史以來(lái)最差單日表現(xiàn)，韓國(guó)KOSPI指數(shù)跌幅擴(kuò)大至10%，為2008年以來(lái)最大跌幅；而日經(jīng)暴跌13%，跌破1987年以來(lái)單日記錄，盤中引發(fā)兩次熔斷。泓德基金分析，外圍市場(chǎng)的巨震主要受到開(kāi)盤日本權(quán)益市場(chǎng)下跌從而引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)弱的影響。

　　泓德基金表示，日本股市從7月11日便開(kāi)始調(diào)整，8月5日的暴跌更多是因?yàn)槿毡竟墒邢碌�過(guò)程中引發(fā)了杠桿型資金平倉(cāng)交易踩踏而形成的負(fù)向循環(huán)�；仡櫧�三周日本股市的調(diào)整既有交易層面的原因，也有基本面層面的考量。交易層面，一是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期和日本央行加息下，美國(guó)和日本利差縮小，套息交易逆轉(zhuǎn)，日元空頭平倉(cāng)下帶動(dòng)日元匯率升值，這一情況下前期大量流入日本股市的海外投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)向凈流出；二是日經(jīng)指數(shù)當(dāng)中半導(dǎo)體相關(guān)的公司權(quán)重總計(jì)約20%，近期美國(guó)科技股大跌的背景下，日本的半導(dǎo)體公司也因同一邏輯而大幅下跌，進(jìn)而給日經(jīng)指數(shù)也帶來(lái)了明顯壓制。基本面邏輯，一是對(duì)全球衰退的擔(dān)心，日本公司的業(yè)績(jī)主要來(lái)自于海外，全球若發(fā)生衰退，日本企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)受到牽連；二是匯率升值下，日本出口需求下降，且海外營(yíng)收利潤(rùn)以日元計(jì)價(jià)會(huì)大幅下降；三是日本經(jīng)濟(jì)基本面不支持加息，利率上升下將對(duì)日本本土耐用品消費(fèi)和投資有所沖擊。

　　泓德基金分析，上述基本面的擔(dān)憂目前來(lái)看更多是基于邏輯的演繹，從交易層面對(duì)基本面預(yù)期的搶跑，其實(shí)并沒(méi)有實(shí)際數(shù)據(jù)反映出日本基本面已經(jīng)變差�？紤]到目前日本資產(chǎn)的明顯波動(dòng)，我們認(rèn)為短期內(nèi)，日股若持續(xù)下跌，日本當(dāng)局或就“呵護(hù)”市場(chǎng)而有所行動(dòng)。