綜上所述，我們認(rèn)為盈利情況良好、規(guī)模較大、高端產(chǎn)品占比較高的橫店?yáng)|磁將直接受益于高端軟磁材料需求的大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)預(yù)期將有較大提升。
5、永磁行業(yè)變數(shù)較大，稀土永磁行業(yè)或?qū)?a class="channel_keylink" href="http://www.sfzzp.cn/touzilicai/gupiao/91797.html" target="_blank">重組
5.1、鐵氧體永磁行業(yè)現(xiàn)狀
我國(guó)現(xiàn)有鐵氧體永磁生產(chǎn)企業(yè)200余家，其中年生產(chǎn)能力在1000噸以下的企業(yè)占75%，10000噸以上的企業(yè)僅有幾家，約占3%，從全國(guó)范圍看，擴(kuò)建和新建的趨勢(shì)還在延續(xù)。行業(yè)集中度很高，僅橫店?yáng)|磁一家鐵氧體永磁產(chǎn)量即到達(dá)5.89萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的8.16%。但由于我國(guó)大多數(shù)鐵氧體永磁企業(yè)生產(chǎn)和測(cè)試手段落后、對(duì)技術(shù)創(chuàng)新重視度不高，故生產(chǎn)產(chǎn)品檔次普遍較低，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
由于國(guó)內(nèi)鐵氧體永磁企業(yè)技術(shù)水平低、產(chǎn)品差異性小，因而除少數(shù)龍頭企業(yè)外，議價(jià)均能力較差。鐵氧體永磁材料的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，使得其在多數(shù)中低端應(yīng)用領(lǐng)域替代品威脅較小；但隨著電子產(chǎn)品向低耗能、小型化方向發(fā)展，釹鐵硼等永磁材料在某些領(lǐng)域?qū)?duì)鐵氧體帶來(lái)一定的威脅。
在行業(yè)內(nèi)部規(guī)模較大的企業(yè)中，由于各自的銷(xiāo)售渠道不同，彼此的競(jìng)爭(zhēng)并不激烈且通常以合作居多，競(jìng)爭(zhēng)主要來(lái)自一些新加入的小規(guī)模生產(chǎn)廠商；另外國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)速度較快，也促使廠商更注重?cái)U(kuò)產(chǎn)的收獲，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度較弱。
5.2、釹鐵硼永磁行業(yè)現(xiàn)狀
目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)釹鐵硼磁體企業(yè)有220家左右，生產(chǎn)規(guī)模千噸以上的企業(yè)有中科三環(huán)、寧波韻升、安泰科技、正海磁材、太原剛玉等幾家，生產(chǎn)規(guī)模上百?lài)嵉钠髽I(yè)也僅有20 多家。一些占有上游礦產(chǎn)的大型企業(yè)開(kāi)始涉足釹鐵硼磁體行業(yè)，比如稀土巨頭包鋼稀土以及鎢業(yè)龍頭廈門(mén)鎢業(yè)，兩者的總產(chǎn)能將達(dá)到18000噸和3000噸。目前我國(guó)燒結(jié)釹鐵硼磁體年產(chǎn)量將達(dá)到7萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的75%；粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)量達(dá)到1 萬(wàn)噸，占全球產(chǎn)量的50%；年產(chǎn)值將達(dá)260 億元，前6家公司產(chǎn)能占比達(dá)到25%，行業(yè)集中度很高。在所有220家企業(yè)中獲得國(guó)際專(zhuān)利授權(quán)的企業(yè)只有5家，專(zhuān)利限制已成為制約釹鐵硼行業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。由于粘結(jié)釹鐵硼重要原料MQ磁粉的專(zhuān)利保護(hù)和高壟斷價(jià)位，導(dǎo)致粘結(jié)釹鐵硼磁體下游應(yīng)用受限、市場(chǎng)容量不高。
釹鐵硼永磁企業(yè)產(chǎn)能表
公司名稱(chēng) 現(xiàn)有產(chǎn)能在建或擬建 總產(chǎn)能 備注
(噸) 產(chǎn)能(噸) (噸)
中科三環(huán) 12000 6000 18000 現(xiàn)有燒結(jié)產(chǎn)能1萬(wàn)噸左右，粘結(jié)產(chǎn)能1500噸左右
寧波韻升 4800 1000 5800 現(xiàn)有燒結(jié)產(chǎn)能4500噸左右，粘結(jié)產(chǎn)能300噸左右
太原剛玉 4440 4440 1440噸釹鐵硼項(xiàng)目已生產(chǎn)
包鋼稀土 6000 12000 18000 現(xiàn)產(chǎn)能含09年收購(gòu)的北京三吉利3000噸
正海磁材 3300 2000 5300 均為燒結(jié)釹鐵硼
安泰科技 1300 1000 2300 現(xiàn)有燒結(jié)產(chǎn)能1000噸左右，粘結(jié)產(chǎn)能300噸左右
廈門(mén)鎢業(yè) 0 3000 3000 在建
銀河磁體 190 800 990 均為粘結(jié)釹鐵硼，2013年全部建成
5.3、鐵氧體永磁低端替代，釹鐵硼永磁行業(yè)或?qū)⒅亟M
受益于汽車(chē)、消費(fèi)電子以及節(jié)能設(shè)備未來(lái)幾年的高速發(fā)展，永磁材料產(chǎn)業(yè)復(fù)合增速預(yù)計(jì)將保持在15%左右，并且將向小型化、高性能和低能耗的方向發(fā)展，高端鐵氧體永磁和高性能釹鐵硼材料的市場(chǎng)空間巨大，中低端材料的市場(chǎng)空間將進(jìn)一步縮小。
稀土永磁釹鐵硼材料中原材料的成本占比已提高至80%，其中稀土合金占產(chǎn)品成本的72.28%、純鐵占2.11%。將稀土資源提升至戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備資源，控制稀土資源供給，并推出稀土“國(guó)22條”加速稀土資源整合，使得稀土價(jià)格延續(xù)了2010年初以來(lái)的上行趨勢(shì)且增速在2011年有所加快。2011年初至今，主要稀土氧化物價(jià)格漲幅超過(guò)300%。國(guó)家對(duì)稀土行業(yè)的整合，使得釹鐵硼磁體生產(chǎn)商對(duì)原料的議價(jià)能力進(jìn)一步減弱；而中高端釹鐵硼材料在節(jié)能電機(jī)、VCM以及環(huán)保領(lǐng)域?qū)儆诒匾圆牧锨矣唵纬渥悖垢叨蒜S鐵硼企業(yè)具有相對(duì)較強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力，可以在一定程度上忍耐原材料價(jià)格上漲。
另一方面，由于2011年鐵礦石價(jià)格上行動(dòng)力不足，鐵氧體永磁材料價(jià)格上漲空間較小。在普通電機(jī)、消費(fèi)類(lèi)電子和音響等中低端領(lǐng)域，釹鐵硼永磁材料的價(jià)格彈性較高，兩種材料價(jià)差增大將推動(dòng)鐵氧體永磁材料進(jìn)行低端應(yīng)用領(lǐng)域替代，進(jìn)一步壓縮釹鐵硼企業(yè)在低端領(lǐng)域的生存空間；而在VCM、節(jié)能電機(jī)和新能源汽車(chē)等新興領(lǐng)域，高端釹鐵硼材料的價(jià)格彈性較低，鐵氧體永磁的替代作用難以顯現(xiàn)。
最后，隨著2014年以后MQ磁粉四方晶體結(jié)構(gòu)的專(zhuān)利到期，由專(zhuān)利保護(hù)和高壟斷價(jià)位而導(dǎo)致的粘結(jié)釹鐵硼磁體下游應(yīng)用受限將解除，粘結(jié)釹鐵硼市場(chǎng)容量或?qū)⒀杆贁U(kuò)張；而釹鐵硼基本成分專(zhuān)利于2014年在全球范圍內(nèi)到期，將有助于我國(guó)釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)企業(yè)全面進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，并憑借原材料獲取成本和技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，在競(jìng)爭(zhēng)中將占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。
在這樣的行業(yè)背景下，短期內(nèi)，鐵氧體永磁龍頭企業(yè)或?qū)⒁虍a(chǎn)品替代受益；而中長(zhǎng)期內(nèi)，中高端產(chǎn)品占比較高、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、規(guī)模較大的釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)將在行業(yè)整合中占據(jù)有利地位，并通過(guò)向國(guó)際市場(chǎng)擴(kuò)張，帶來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)快速增長(zhǎng)；另一方面，上游稀土資源巨頭也將在行業(yè)整合的過(guò)程中向產(chǎn)業(yè)鏈下游擴(kuò)張，進(jìn)入稀土永磁行業(yè)，并依靠其資源優(yōu)勢(shì)，在行業(yè)整合中占有一席之地。
5.4、相關(guān)上市公司比較分析
5.4.1、鐵氧體永磁相關(guān)上市公司比較分析
目前國(guó)內(nèi)鐵氧體永磁材料相關(guān)上市企業(yè)主要有橫店?yáng)|磁、北礦磁材、中鋼天源等，其中橫店?yáng)|磁為鐵氧體永磁材料龍頭，鐵氧體永磁材料產(chǎn)能和技術(shù)水平均在行業(yè)內(nèi)部遙遙領(lǐng)先。
鐵氧體永磁行業(yè)相關(guān)上市公司簡(jiǎn)介
名稱(chēng) 公司所在地 實(shí)際控制人 供貨范圍 總資產(chǎn) 凈資產(chǎn) 主營(yíng)業(yè)務(wù)
(億元) (億元)
橫店?yáng)|磁 浙江省東陽(yáng)市 橫店集團(tuán) 國(guó)內(nèi)(70%)， 37.6 27.5 單晶硅電池片(32%)， 國(guó)外(30%) 永磁鐵氧體(29%)，
軟磁鐵氧體(31%)
北礦磁材北京市 北京礦冶研究院 國(guó)內(nèi)(87%)， 4.3 3.2 鋅制品(36%)，永磁鐵氧體(53%)，
國(guó)外(13%) 永磁磁器件(4%)，
中鋼天源 安徽省馬鞍山 中國(guó)中鋼 國(guó)內(nèi)(90%)， 4.4 2.5 四氧化三錳(40%)，永磁器件(24%)
國(guó)外(10%)
以上相關(guān)公司中，永磁材料的收入占比僅北礦磁材超過(guò)50%，另兩家公司均為30%左右，且主要供貨范圍在國(guó)內(nèi)，其中橫店?yáng)|磁主要經(jīng)營(yíng)鐵氧體材料的生產(chǎn)，中鋼天源偏重于下游永磁器件的生產(chǎn)，北礦磁材在生產(chǎn)鐵氧體永磁材料的同時(shí)也在向下游永磁器件方向延伸。
國(guó)內(nèi)多數(shù)企業(yè)以TDK產(chǎn)品為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行模仿，但僅東磁集團(tuán)的DM4350和DM4545技術(shù)性較高，可與TDK公司FB9N材料媲美。橫店?yáng)|磁作為行業(yè)龍頭、技術(shù)領(lǐng)先者，06年以來(lái)毛利率一直處于30%以上的高位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他公司；但由于其他鐵氧體永磁生產(chǎn)企業(yè)革新技術(shù)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司鐵氧體永磁業(yè)務(wù)毛利率呈緩慢下降的趨勢(shì)，絕對(duì)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)地位在減弱；北礦磁材的鐵氧體永磁業(yè)務(wù)毛利率極低，且波動(dòng)性較大，雖通過(guò)將高端產(chǎn)品比例提高到60%，使毛利率大幅提升，但由于產(chǎn)品缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力，毛利率水平仍落后于橫店?yáng)|磁，毛利率上行的空間有限。
5.4.2、釹鐵硼永磁相關(guān)上市公司比較分析
目前國(guó)內(nèi)主營(yíng)釹鐵硼永磁材料業(yè)務(wù)的上市企業(yè)較多，主要有中科三環(huán)、寧波韻升、太原剛玉、正海磁材、安泰科技、銀河磁體等，其中中科三環(huán)為釹鐵硼材料龍頭，釹鐵硼材料產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)部領(lǐng)先，寧波韻升、太原剛玉緊隨其后；正海磁材以新興產(chǎn)業(yè)應(yīng)用為主要突破口，銀河磁體則在粘結(jié)釹鐵硼的生產(chǎn)上占據(jù)領(lǐng)先地位。
(釹鐵硼永磁行業(yè)相關(guān)上市公司簡(jiǎn)介)
(鐵氧體永磁行業(yè)相關(guān)上市公司相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)比較)
中環(huán)三科、正海磁材、銀河磁體三家公司釹鐵硼業(yè)務(wù)均超過(guò)90%，寧波韻升和太原剛玉占比超過(guò)70%，安泰科技和包鋼稀土為15%左右；中環(huán)三科、寧波韻升、銀河磁體外銷(xiāo)占比均較高，而太原剛玉和正海磁材則以?xún)?nèi)銷(xiāo)為主，內(nèi)銷(xiāo)比例超過(guò)90%。從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)角度，幾家公司各有不同的優(yōu)勢(shì)，這與幾家公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域差異有關(guān)：中科三環(huán)釹鐵硼材料產(chǎn)能領(lǐng)先，產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域較廣且較為分散；寧波韻升釹鐵硼材料側(cè)重于VCM領(lǐng)域，并向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，形成“磁電機(jī)一體化”業(yè)務(wù)模式；太原剛玉產(chǎn)品偏重于中低端領(lǐng)域，同時(shí)經(jīng)營(yíng)超硬度材料業(yè)務(wù)；正海磁材產(chǎn)品主要集中在新興領(lǐng)域，在新興領(lǐng)域的應(yīng)用超過(guò)50%；銀河磁體的產(chǎn)品主要應(yīng)用于光盤(pán)、硬盤(pán)驅(qū)動(dòng)器領(lǐng)域。
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（南方財(cái)富網(wǎng)個(gè)股頻道）（責(zé)任編輯：張曉軒）