6.17白糖期貨實(shí)時(shí)行情：鄭糖下行壓力較大

　　近期，原糖創(chuàng)出四年高點(diǎn)后振蕩運(yùn)行，鄭糖反彈空間較小，后市仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　原糖價(jià)格反彈受阻

　　疫情之后，原糖價(jià)格總體呈反彈修復(fù)之勢(shì)。4月，在巴西減產(chǎn)預(yù)期下，原糖期價(jià)再度被推高，指數(shù)最高觸及18.11美分/磅，創(chuàng)出四年新高，隨后高位振蕩。市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)仍然在于巴西的壓榨進(jìn)度和巴西本年度糖產(chǎn)量。各大分析機(jī)構(gòu)紛紛給出對(duì)于巴西糖產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)字，大多預(yù)估巴西本榨季食糖產(chǎn)量將在3500萬(wàn)—3600萬(wàn)噸，豐益國(guó)際在前期給出3100萬(wàn)—3300萬(wàn)噸的預(yù)估。

　　截至目前，巴西壓榨已進(jìn)行兩個(gè)月，按當(dāng)前的生產(chǎn)節(jié)奏來(lái)看，巴西產(chǎn)量仍然存在一定變數(shù)，很有可能不及預(yù)期那么悲觀。巴西最新生產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，5月下半月巴西中南部地區(qū)甘蔗壓榨量4322.9萬(wàn)噸，產(chǎn)糖262.3萬(wàn)噸，同比增加2.59%，甘蔗制糖比46.34%，低于上榨季同期的47.26%。平均甘蔗出糖量128.27公斤/噸，略高于去年同期的126.69公斤/噸。干旱雖然導(dǎo)致了巴西甘蔗產(chǎn)量下降，但在一定程度上也提高了甘蔗含糖量。隨著國(guó)際價(jià)格反彈，目前糖醇比價(jià)幾乎處于平水狀態(tài)，這對(duì)于目前的甘蔗制糖比不會(huì)帶來(lái)太大影響，

　　干旱導(dǎo)致的含糖量提升將為巴西糖產(chǎn)量增添一定的不確定性。各分析機(jī)構(gòu)對(duì)于下個(gè)市場(chǎng)年度全球產(chǎn)需缺口紛紛給出預(yù)估，Stonx預(yù)估2020/2021年度全球?qū)⑦^(guò)剩170萬(wàn)噸，Datagro預(yù)估供應(yīng)過(guò)剩274萬(wàn)噸。下個(gè)市場(chǎng)年度，整體供應(yīng)仍呈小幅過(guò)剩狀態(tài)。從來(lái)看，原糖或許不會(huì)再度持續(xù)大幅反彈。

　　國(guó)內(nèi)供需矛盾突出

　　春節(jié)之后，受原糖價(jià)格上漲刺激，鄭糖總體呈反彈之勢(shì)，但是反彈空間和力度較弱。中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，本榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量為1067萬(wàn)噸，較上個(gè)榨季高出26萬(wàn)噸。從銷(xiāo)售數(shù)據(jù)上來(lái)看，本榨季月度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)與上個(gè)榨季基本持平，總體表現(xiàn)一般。工業(yè)庫(kù)存與往年相比處于高位。截至5月底，全國(guó)工業(yè)庫(kù)存為477萬(wàn)噸，高于上個(gè)榨季的404.75萬(wàn)噸。

　　進(jìn)口數(shù)量仍然可觀。中國(guó)4月進(jìn)口食糖18萬(wàn)噸，同比增加6萬(wàn)噸;1—4月累計(jì)進(jìn)口食糖143萬(wàn)噸，同比增加91萬(wàn)噸，2020/2021榨季截至4月底，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖393萬(wàn)噸，同比增加242萬(wàn)噸。從供需形勢(shì)分析，今年國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)整體處于銷(xiāo)售壓力后移的狀態(tài)，而且越往后到榨季末，銷(xiāo)售壓力越大。

　　總之，在原糖價(jià)格盤(pán)整的情況下，鄭糖盤(pán)面缺乏指引，加之供需矛盾突出，鄭糖后市仍面臨較大的下行壓力。