3.31玻璃期貨行情分析：玻璃產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)健康 行情或再度加速

　　周五玻璃期貨盤面持續(xù)拉升，主力05合約漲幅超過4%。本周玻璃供應(yīng)量與上周持平，廠家?guī)齑孢B續(xù)兩周小幅累積。市場(chǎng)對(duì)下游庫(kù)存擔(dān)憂緩解，房地產(chǎn)政策變化對(duì)竣工端需求影響有限。玻璃供需結(jié)構(gòu)從去年的供不應(yīng)求到今年的供需平衡，價(jià)格從單邊上漲轉(zhuǎn)向區(qū)間震蕩。今年的5月合約和往年不同，往年的5月合約面臨的是上游的高庫(kù)存，有降價(jià)壓力;今年春節(jié)過后下游在低庫(kù)存狀況下不得不備貨，后期也不敢在有旺季預(yù)期的情況下貿(mào)然去庫(kù)，大概率會(huì)按需采購(gòu)，供需形勢(shì)依然平穩(wěn)。建議近月合約多單持有，突破后短線單跟隨，前高止損。

　　正文

　　一、近期玻璃走勢(shì)及內(nèi)在邏輯

　　春節(jié)前最后一個(gè)交易日，玻璃期貨主力合約收于1870元;節(jié)后高開高走一路攀升，高點(diǎn)為3月8日的2159點(diǎn)，最大漲幅超過15%�；鶞�(zhǔn)地現(xiàn)貨沙河安全實(shí)業(yè)出廠價(jià)從年前的1804元攀升至3月23日的2032元，累計(jì)漲幅12.6%。在此過程中，期貨盤面領(lǐng)漲現(xiàn)貨，二者價(jià)差一度擴(kuò)大到254元/噸。期現(xiàn)貨價(jià)格的漲勢(shì)體現(xiàn)了中下游用戶在低庫(kù)存狀況下的恐慌性補(bǔ)庫(kù)需求。隨著庫(kù)存從廠家到貿(mào)易商及終端用戶的轉(zhuǎn)移過程告一段落，玻璃原片貿(mào)易形勢(shì)歸于平穩(wěn)。

　　在經(jīng)歷半個(gè)月的盤整后，新公布的房地產(chǎn)竣工面積利好及遲遲未見到上游明顯累庫(kù)，本周五玻璃盤面再度向上。

　　二、玻璃產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好

　　前期市場(chǎng)對(duì)中下游庫(kù)存偏高的擔(dān)憂帶動(dòng)盤面走弱。每年春節(jié)前后中下游訂單狀況均處于當(dāng)年季節(jié)性低位，今年也不例外。盡管部分深加工企業(yè)職工就地過年有利于深加工產(chǎn)能的快速恢復(fù)，但考慮到終端用戶的需求匹配協(xié)調(diào)，深加工企業(yè)的開工率難以做到開年即巔峰。

　　當(dāng)前是玻璃下游消費(fèi)的季節(jié)性淡季，而玻璃日產(chǎn)量水平居于歷史高位，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存的累積態(tài)勢(shì)是確定的。在此過程中玻璃企業(yè)庫(kù)存是連續(xù)下降的，意味著貿(mào)易商和加工企業(yè)的庫(kù)存必然是上升趨勢(shì)，且是以超過往年平均水平的速度攀升。

　　本周玻璃供應(yīng)量與上周持平，廠家?guī)齑孢B續(xù)兩周小幅累積。我們認(rèn)為，房地產(chǎn)政策變化對(duì)竣工端需求影響有限。今年的4月和往年同期不一樣，往年的4月是上游的高庫(kù)存，有降價(jià)壓力;今年下游不得不備貨，后期也不敢在有旺季預(yù)期的情況下貿(mào)然去庫(kù)，依然會(huì)按需采購(gòu)，供需形勢(shì)依然平穩(wěn)。