6.15甲醇期貨行情分析：下游需求疲軟 甲醇復(fù)蘇仍待時(shí)日

　　近期，甲醇在經(jīng)過大幅下跌后，在2450元/噸附近背靠120日均線有企穩(wěn)跡象，但是整體趨勢仍然偏弱。

　　下游需求疲軟

　　雖然甲醇有一定程度的下跌，但整體而言下游利潤仍然比較微薄，后期存在需求下滑的可能。甲醇制烯烴方面，開工率從高點(diǎn)90%附近下降至80%以下，神華兩套裝置開始檢修，同時(shí)中煤蒙大、久泰、蒲城等大型裝置自6月中旬開始陸續(xù)有檢修計(jì)劃，檢修期間產(chǎn)生的需求塌陷對西北主產(chǎn)區(qū)短期行情有較大影響。此外，由于各裝置延伸下游不同，裝置之間盈利性有一定差異，部分裝置目前盈利較窄，只有百元/噸左右，甚至部分裝置按甲醇現(xiàn)貨價(jià)格來計(jì)算已經(jīng)處于盈虧邊緣。例如興興能源、南京志誠這兩套裝置，按照正常的檢修周期，已經(jīng)有檢修需要，隨時(shí)可能檢修，同時(shí)其目前利潤偏低，進(jìn)一步加大了檢修的可能。

　　傳統(tǒng)下游方面，二甲醚處于消費(fèi)淡季，利潤微薄;甲醛雖有一定利潤，但進(jìn)入梅雨季節(jié)，在板材消費(fèi)淡季預(yù)期下，后期開工不容樂觀。短期而言，隨著這波甲醇價(jià)格下跌，下游市場利潤情況稍有好轉(zhuǎn)，但考慮到傳統(tǒng)需求進(jìn)入淡季的事實(shí)，制烯烴裝置的利潤僅能保證正常水平，并不足以刺激企業(yè)推遲檢修，而新裝置僅有尚不確定具體投產(chǎn)時(shí)間的天津渤化烯烴裝置，因此后期需求較為疲軟。

　　后期供應(yīng)逐步增加

　　目前國內(nèi)甲醇企業(yè)開工率71%左右，處于相對低位水平，主要原因在于MTO一體化設(shè)備檢修，非一體化裝置開工變化不大。后期檢修裝置也較少，僅山東明水、上海華誼、河南心連心等少數(shù)裝置有檢修計(jì)劃。新裝置方面，廣西華誼180萬噸裝置開車在即，這將對華南市場造成較大沖擊。同時(shí)華南地區(qū)的進(jìn)口數(shù)量預(yù)計(jì)將有所減少，部分貨源不排除改港前往華東地區(qū)，華東地區(qū)將成為進(jìn)口貨源的主要到港地。

　　國際方面，前期伊朗管道爆炸一度造成825萬噸裝置停車，甲醇期貨盤中大幅上漲，但隨后消息顯示裝置并無大礙，Marjarn165萬噸6月上旬恢復(fù)穩(wěn)定運(yùn)行，Kaveh230萬噸、Busher165萬噸近期均有重啟計(jì)劃。如果伊朗夏季能源需求高峰無法造成天然氣限氣，后期國際甲醇的供應(yīng)是可以得到保證的。

　　港口進(jìn)入累庫周期

　　6—9月是甲醇港口的傳統(tǒng)累庫周期。過去5年內(nèi)平均4個(gè)月累庫25萬噸或40%。這段時(shí)間內(nèi)下游需求處于淡季(高溫限電疊加梅雨季節(jié)影響)，而上游開工不受影響。這一季節(jié)性因素會在9—10月得到緩解，屆時(shí)供應(yīng)端國際裝置會進(jìn)入秋檢高峰期，而需求進(jìn)入金九銀十的旺季。從今年的情況看，累庫的情況已經(jīng)出現(xiàn)，6月初港口總庫存上漲至79萬噸，周環(huán)比上漲4.5萬噸。從進(jìn)口看，預(yù)計(jì)6月中旬沿海地區(qū)甲醇到港62萬—63萬噸，數(shù)量較大。

　　綜上，考慮到甲醇下游進(jìn)入需求低谷而整體的供應(yīng)還處在復(fù)蘇狀態(tài)，后期甲醇仍以偏弱為主。