4.12棉花期貨實時行情：棉花春播臨近 關注天氣

　　一、行情回顧

　　3月ICE棉、鄭棉攜手大幅下挫，受宏觀層面的影響較大，歐洲地區(qū)疫情形勢變得嚴峻，中美高層會晤結束后雙方并未達成協(xié)議，且歐美地區(qū)對新疆棉制品的制裁引發(fā)中美、中歐關系的擔憂，均推動內外棉價格下跌。

　　二、供需分析

　　2.1 國際棉花價格波動加劇，關注產區(qū)天氣

　　美國農業(yè)部發(fā)布3月份全球產需預測顯示，根據美國農業(yè)部發(fā)布的3月份全球產需預測，2020/21年度美國棉花產量、消費量和期末庫存環(huán)比均下調。美棉產量調減5.5萬噸，為320.1萬噸，原因是疫情之后紡織業(yè)恢復緩慢，期末庫存調減2.2萬噸，為91.4萬噸。

　　2020/21年度全球棉花產量和期末庫存環(huán)比下調，消費量和貿易量調增。全球棉花產量調減近83萬包，主要減少來自巴西和美國。土耳其、孟加拉國、巴基斯坦和越南的消費量調增，增幅抵消了美國的減少。全球棉花進口量環(huán)比調增13.3萬噸，主要增加來自印度，原因是CCI庫存大量銷售。全球期末庫存環(huán)比調減24.9萬噸，為2059.5萬噸。

　　期價的表現(xiàn)或多或少反映了市場參與者的心態(tài)，隨著美元指數(shù)走強，多頭資金大量流出，ICE棉花非商業(yè)凈持倉連續(xù)幾周下滑。

　　截至3月18日當周，美國累計凈簽約出口2020/21年度棉花345.5萬噸，達到年度預期出口量的102.37%，累計裝運棉花218.3萬噸，裝運率63.18%。從周度出口報告能看出美棉的出口尚可，但受宏觀層面的影響，在目前的價位上只有實質的利好才能提振情緒，否則價格難有大的突破。

　　3月18-19日在安克雷奇舉行了中美高層戰(zhàn)略對話，這是美國總統(tǒng)拜登上臺后中美高層首次面對面會晤。雖然本次中美對話已經結束，而會晤的結果也基本在預料之中，雙方沒有達成任何協(xié)議，市場對后市中美關系的走向十分關注。

　　自疫苗問世后，疫情給棉市帶來的陰影有所減弱，不過近期多國疫情出現(xiàn)反彈跡象，變異病毒對疫苗的有效性也發(fā)起了嚴峻的挑戰(zhàn)，市場信心不足。而三月中旬美聯(lián)儲宣布利率不變，導致通脹預期進一步抬升，美債收益率持續(xù)上行，也加劇了金融市場的波動。

　　近期國際棉價的走勢受基本面因素的影響較少，更多的還是宏觀層面對產業(yè)的影響。

　　2.2 新疆棉引發(fā)貿易關系憂慮

　　目前我國棉花產區(qū)處于備耕階段，據中國棉花協(xié)會調查，截至2月，全國植棉意向面積為4569.87萬畝，同比下降0.59%，其中黃河、長江流域分別下降9.7%和8.31%，新疆棉農植棉意向同比增長1.49%，增長的原因是去年籽棉收購價格高，補貼發(fā)放及時。隨著后續(xù)播種工作的開展，市場將逐漸聚焦到產區(qū)天氣上。

　　近期歐盟因所謂人權問題對中國部分人員和機構實施無理制裁，瑞典時裝公司H&M宣稱拒絕使用新疆產品的言論在國內引發(fā)廣泛聲討和抵制浪潮，令中歐、中美關系一時趨緊。新疆棉產量占到全球棉花產量的五分之一，對全球棉紡服裝行業(yè)的影響較大。目前能看到的是，多個國際品牌對新疆棉花的抵制情況還在，且短期影響預計難以消除，投資者還需關注后續(xù)發(fā)展。

　　2.3 進口棉數(shù)量大增

　　海關數(shù)據顯示，2021年1-2月我國進口棉花69萬噸，同比增加27.77萬噸，增幅67.35%。

　　隨著進口量大增，港口庫存壓力逐漸增大，但港口外棉及船貨簽約成交較1、2月份明顯放緩，一部分原因是1%征稅進口配額較少，且集中在大中型涉棉企業(yè)手中，造成部分用棉企業(yè)無法簽約外棉，另一部分原因是近期人民幣兌美元貶值導致外棉進口成本增加，不利于外棉清關。

　　據貿易商反映，隨著ICE棉價格下挫，進口棉的價格也隨之調低，但基差相對堅挺，內外棉價差維持在1300元/噸以上，本輪新疆棉輪入工作啟動的可能性較小(因啟動條件要求內外棉價差在800元/噸以內)。

　　小結：當前國際棉花價格受產業(yè)以外的因素影響較大，宏觀層面造成金融市場波動加劇，令國際棉價缺乏上行動力。由于歐美制裁新疆棉制品，導致國內棉市氣氛低迷，但是隨著北半球新棉播種工作即將啟動，市場焦點或將轉移至產區(qū)天氣，后市需保持關注。

　　2.4 棉花商業(yè)庫存繼續(xù)下降

　　根據天下糧倉數(shù)據，截至3月26日，國內棉花商業(yè)庫存為382.43萬噸，環(huán)比下降3.58%，其中新疆地區(qū)庫存為277.17萬噸，環(huán)比減少14.86萬噸。新疆地區(qū)庫存減少的原因是節(jié)后紡企大量補庫，公路發(fā)運恢復正常，導致3月份疆棉外運量較此前大幅增加。而港口進口棉花庫存為48.1萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸。

　　隨著棉花、棉紗價格大幅下跌，3月以來除50S及以上高支普梳、精梳紗產銷仍相對順暢外，40S及以上環(huán)錠紡紗、氣流紡紗銷售明顯放緩，布廠、面料及服裝等消費終端觀望氣氛偏濃，累庫現(xiàn)象越來越突出，紡企接單、利潤情況惡化。部分紡企反映，今年一季度接到的訂單因原料價格走低遭遇執(zhí)行困難，而新訂單則因資金問題面臨賒款等問題。

　　雖然目前紗、布的庫存總體處于低位，對紗價產生一定支撐，但遭遇歐美制裁新疆棉制品后，訂單的持續(xù)性存在較大不確定性，預計紗線價格將圍繞原料價格上下波動。