今日黑馬股票推薦（2月18日）

　　招商蛇口(001979)：單月銷售量價齊升 拿地力度略有收縮

　　類別：公司 機構：天風證券股份有限公司 研究員：陳天誠/張春娥 日期：2021-02-10

　　事件：公司公告經(jīng)營簡況，1 月公司實現(xiàn)簽約金額246.19 億元，YOY+106.92%;實現(xiàn)簽約面積97.54 萬方，YOY+120.73%。

　　單月銷售量價齊升，Q1 銷售金額的增速有望超4 成1 月公司實現(xiàn)簽約金額246.19 億元，YOY+106.92%;實現(xiàn)簽約面積97.54 萬方，YOY+120.73%;對應銷售均價25,240 元/平米，YOY-6.26%，較上月均價提升6659元/平。1 月公司銷售量價齊升，主要源于當月貨源較為充足�？紤]到2020 年1 季度疫情影響帶來的低基數(shù)效應，我們判斷，公司在2021 年Q1 銷售金額的增速有望超4 成。

　　單月新增項目以華東二線城市為主，拿地力度略有收縮1 月新增項目9 個，分別為南京(+2)、杭州(+3)、蘇州、大連、深圳、東莞。以總地價口徑計算，按城市能級劃分，一線城市：二線城市=9%：91%;按城市圈劃分，環(huán)渤海：長三角：珠三角=18%：70%：12%;按區(qū)域劃分，華東：東北：華南=70%：18%：12%，單月新增項目以華東地區(qū)的二線城市為主。

　　新增土地面積35.5 萬方(環(huán)比+104%)，新增規(guī)劃建面83.1 萬方(環(huán)比+1%)，新增總地價114.7 億元(環(huán)比+41%)。以權益口徑看，新增權益土地面積28.3 萬方(環(huán)比+201%)，新增權益建面66.3 萬方(環(huán)比+23%)，權益地價93.8 億元(環(huán)比+61%)。

　　1 月拿地力度為46.6%，較上月力度收縮8.99pct，權益拿地力度為38.1%，較上月權益拿地力度提升1.56pct。從補貨均價來看，1 月新增項目樓面單價13802 元/平米，較上月樓面價提升5634 元/平米，樓面價的提升主要源于1 月新獲取項目中82%位于長三角和珠三角地區(qū)，拉高整體拿地均價(1 月新增兩個南京項目對應樓面價分別為16,461 元/平米、20,977 元/平米，三個杭州項目對應樓面價分別為5,553元/平米、25,944 元/平米、15,569 元/平米，蘇州項目樓面價為9,592 元/平米，大連項目樓面價為10,086 元/平米，深圳項目樓面價為7,931 元/平米，東莞項目樓面價為24,021 元/平米)1 月樓面價/銷售均價為54.7%，較上月提升10.7pct，主要受月度拿地結構與推貨結構擾動。

　　投資建議：公司積極補充土儲，為公司規(guī)模增長奠定基礎�；�于此，我們預計公司2020、2021、2022 年凈利潤分別為165 億、189 億、226 億，對應EPS 分別為2.08元、2.39 元、2.85 元，對應PE 為5.69、4.96、4.15，維持“買入”評級。

　　風險提示：房屋價格大跌、銷售不及預期、宏觀經(jīng)濟波動。

　　順豐控股(002352)：增發(fā)夯實業(yè)務基礎 收購擴展國際網(wǎng)絡

　　類別：公司 機構：光大證券股份有限公司 研究員：程新星 日期：2021-02-10

　　事件1：公司公告，擬向不超過35 名特定對象非公開增發(fā)，募集金額不超過220億元，增發(fā)股本不超過發(fā)行前總股本的10%。假設募集金額為220 億、增發(fā)價格為80 元/股，則對應的增發(fā)股本為2.75 億股，占發(fā)行前總股本的比例約為6.04%。募投資金將分別投向速運設備自動化升級(60 億)、湖北鄂州民用機場轉運中心工程(50 億)、數(shù)智化供應鏈系統(tǒng)解決方案(30 億)、陸路運力提升項目(20 億)、航材購置維修項目(20 億)、補充流動資金(40 億)。

　　點評：公司擬募投項目均為公司產能的改造和擴張，分項目看：1、自動化升級將提升公司中轉及倉儲整體處理能力，縮減中轉與倉儲環(huán)節(jié)的人工成本;2、鄂州民用機場轉運中心工程項目是公司鄂州機場建設的配套設施，項目建設完成后將提高公司中轉操作能力和運營效率，降低整體運營成本;3、數(shù)智化供應鏈系統(tǒng)解決方案將有力提升公司供應鏈一站式服務能力，提升客戶粘性，提升市場競爭力。

　　整體來看，在快遞行業(yè)競爭不斷加劇的背景下，公司通過定增募集資金用于產能改造和擴張，將繼續(xù)提高公司運營效率，從而進一步提高公司的市場競爭力與市場占有率，幫助提升公司未來的盈利水平，實現(xiàn)股東利益的最大化。

　　事件2：公司公告，擬部分要約收購嘉里物流(0636.HK)51.8%股權。根據(jù)部分要約，順豐控股擬通過全資子公司收購嘉里物流約9.31 億股(約占標的公司已發(fā)行股本的51.8%和全面攤薄股本的51.5%);根據(jù)購股權要約，將購買并注銷嘉里物流的相關購股權(約561.5 萬股)。

　　以上部分要約和購股權要約應付對價合計約175.55 億港幣，其中部分要約價格為18.8 港元/股(嘉里物流2 月4 日收盤價為23.45 港元/股)，購股權要約價格為8.6 港元/股。嘉里物流股權出售方為嘉里物流控股股東、其他流通股東及其執(zhí)行董事。交易通過現(xiàn)金支付，資金來源為外部融資。假設交易完成，嘉里物流將成為順豐控股的控股子公司。

　　點評：嘉里物流的主要業(yè)務包括物流運營、香港貨倉業(yè)務以及國際貨運代理，公司在泰國、越南具有快遞運營經(jīng)驗和資源，同時還擁有廣泛的國際貨運代理網(wǎng)絡(包括亞洲區(qū)內、亞洲至美國/歐洲等)。

　　2019 年度，嘉里物流實現(xiàn)營業(yè)收入約411 億港元，實現(xiàn)歸母凈利潤約37.9 億港元。假設交易完成，嘉里物流能夠增強順豐控股在泰國、越南的物流運營能力，加快順豐控股東南亞快遞網(wǎng)絡的搭建;同時嘉里物流的國際貨代網(wǎng)絡可以幫助順豐控股與嘉里物流實現(xiàn)客戶資源共享和交叉銷售，特別是在國際航空貨運領域，順豐控股可利用嘉里物流充裕貨量提升自有貨機的裝載率，進一步加強順豐控股的國際運輸業(yè)務能力。

　　投資建議：公司募集資金用于產能改造和擴張，有助于保持公司競爭力;收購嘉里物流將帶來網(wǎng)絡協(xié)同效應，同時幫助公司擴展海外市場。暫不考慮增發(fā)以及收購嘉里物流的影響，我們維持公司20-22 年盈利預測，維持公司“買入”評級。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險導致快遞需求下降;行業(yè)競爭超預期導致單票收入下滑，進而影響公司利潤水平;募集資金投資項目以及收購實施進展低于預期。

　　上汽集團(600104)：銷量短期承壓 電動車增量可期

　　類別：公司 機構：華西證券股份有限公司 研究員：崔琰 日期：2021-02-10

　　事件描述

　　公司發(fā)布2021 年1 月產銷報：單月汽車批發(fā)總產量43.0 萬輛，同比增長2.7%;單月汽車批發(fā)總銷量40.3 萬輛，同比增長0.7%。其中，上汽乘用車(自主)單月銷量5.7 萬輛，同比減少4.6%;上汽大眾8.6 萬輛，同比減少23.8%;上汽通用13.0 萬輛，同比增長3.7%;上汽通用五菱銷量9.3 萬輛，同比增長19.2%。

　　分析判斷:

　　上汽通用持續(xù)改善 新能源和出口表現(xiàn)亮眼

　　1) 上汽通用：1 月銷量達13.0 萬輛，同比增長3.7%，其中全新英朗1 月銷量達2.7 萬輛，同比增長171.6%，別克GL8 銷量達1.8 萬輛，同比增長25.5%，凱迪拉克銷量達2.3 萬輛，同比增長18.3%。今年計劃上市多款新車型補充市場空白，預計銷量有望持續(xù)增長。

　　2) 上汽通用五菱：1 月銷量達9.3 萬輛，同比增長19.2%，其中售價低于3 萬元的五菱宏光Mini 月銷穩(wěn)定在3 萬輛以上，1月達3.7 萬輛，環(huán)比增長14.5%，憑借極致性價比成為大爆款,持續(xù)貢獻顯著增量。

　　3) 上汽大眾：1 月銷量達8.6 萬輛，同比減少23.8%，我們判斷主要受芯片短缺的影響，帕薩特、途觀、途岳、途昂等銷量大幅下滑，預計2021Q1 銷量短期將繼續(xù)承壓。今年將推出3款MEB 平臺電動車，包括ID.4X(緊湊型SUV)、ID.ROOMZZ(中大型SUV)和ID.3(緊湊型轎車)及數(shù)款改款新車，其中ID.4X 已于1 月21 日正式開啟預售，補貼后的售價199,888-272,888 元，定價較有競爭力，增量可期，有望帶動銷量止跌回升。

　　4) 上汽乘用車：1 月銷量達5.7 萬輛，同比減少4.6%其中名爵系列出口暢銷，MG5 月銷達1.3 萬輛(對比去年同期的744輛)，預計隨著Marvel R(搭載5G 智能座艙，NEDC 續(xù)航里程505km)、榮威iMAX8 等新車型銷量爬坡，銷量有望改善。

　　高端智能純電品牌正式發(fā)布 首款車年底交付2020 年12 月25 日，智己汽車成立，注冊資本為100 億元，其中上海元界智能科技股權投資基金(基金認繳出資總額為人民幣 72 億元，其中公司認繳出資 53.99 億元，持有其75%左右的份額)持股72%，阿里巴巴持股18%，為第二大股東，定位“智能時代出行變革的實現(xiàn)者”，落地張江智能園區(qū)。2021 年1月13 日，智己汽車全球品牌正式發(fā)布，兩款量產定型車亮相，其中轎車將在4 月上海車展展出并開始接受預訂，年底交付，SUV 則將于2022 年交付。

　　推進新四化發(fā)展 迎接行業(yè)變革

　　公司將繼續(xù)深入推進“電動化、智能網(wǎng)聯(lián)化、共享化、國際化”的新四化戰(zhàn)略，具體來看：

　　a) 電動化：加快提升三電系統(tǒng)的自主核心能力，上汽英飛凌實現(xiàn)全球最先進的第七代IGBT 量產，400 型燃料電池電堆和系統(tǒng)研發(fā)快速推進，300 型燃料電池技術已在公司多款商用車產品上實現(xiàn)應用，并已獲得多家企業(yè)的訂單;

　　b) 智能網(wǎng)聯(lián)化：核心技術產業(yè)化持續(xù)推進，包括智能駕駛決策域控制器iECU 完成硬件升級、智能車聯(lián)終端T-Box 已搭載在RX5 MAX 上實現(xiàn)量產、智能底盤中的第四代冗余電子轉向系統(tǒng)EPS 完成產品交樣等，并成立軟件中心“零束”攻克“卡脖子”的關鍵技術;c) 共享化：享道出行的注冊用戶數(shù)已突破1000 萬人，較年初增長超過40%，全面覆蓋網(wǎng)約車業(yè)務、企業(yè)用車業(yè)務、個人租車業(yè)務和出租車業(yè)務;

　　d) 國際化：2020 海外整體銷量達到 39 萬輛，同比增長11.3%，不懼疫情創(chuàng)歷史新高，全球化不斷加速。

　　投資建議

　　乘用車行業(yè)順周期趨勢明確，公司作為乘用車龍頭，多年來維持高股息率(2019 年分紅對應當前股價的股息率為3.3%)。公司目前處于盈利和估值歷史底部，維持盈利預測：預計公司2020-2022 年營收為7,247/8,020/8,514 億元， 歸母凈利為200/285/322 億元， EPS 為1.72/2.44/2.76 元，對應PE12/9/8 倍，對應PB 1.04/0.93/0.84 倍。給予公司2021 年1.2倍PB，目標價31.45 元不變，維持“買入”評級。

　　風險提示

　　車市下行風險;老車型銷量不達預期;新車型上市不達預期;汽車消費刺激政策效果不達預期;新冠病毒疫情擴張或反復導致供應鏈體系風險。

　　金晶科技(600586)：定增擴產光伏壓延玻璃 寧夏馬來兩地加碼

　　類別：公司 機構：國金證券股份有限公司 研究員：姚遙 日期：2021-02-10

　　事件

　　2 月9 日，金晶科技發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行股票募資不超過14 億元，分別用于寧夏1000t/d x2 和馬來西亞1000t/d 光伏壓延玻璃擴產項目。

　　評論

　　募資加碼寧夏、馬來兩地光伏壓延玻璃擴產，彰顯戰(zhàn)略轉型決心：公司計劃在寧夏石嘴山投資13.7 億元新建2 條1000t/d 超白壓延玻璃產線，建設周期24 個月，項目分兩期實施，其中一期項目擬使用募集資金7 億元，并在募資到位之前以自籌資金先行投入;在馬來西亞投資8.6 億元新建1 條1000t/d 超白壓延玻璃產線，使用募集資金7 億元，建設周期18 個月。公司將轉型光伏玻璃作為長期戰(zhàn)略，本次募投項目再次明確彰顯公司轉型決心。

　　西北地區(qū)終端需求潛力大，光伏壓延玻璃產能稀缺：西北地區(qū)日照資源條件好、土地成本低，光伏平價后終端需求增長潛力大，同時砂礦/天然氣資源儲量豐富、價格低，但當?shù)毓夥�玻璃產能分布極少，只能從較遠的華東等地運輸，一定程度上影響了組件企業(yè)當?shù)夭季帧?/p>

　　根據(jù)近期公告，金晶在建600t/d壓延產線已配套給隆基使用，但仍不能滿足客戶現(xiàn)有產能及未來規(guī)劃需求，我們預計公司本次募投2000t/d 寧夏壓延產能將更有效匹配當?shù)叵掠涡枨�，保障公司新建產能消化的同時還將有助于提升西部組件產業(yè)鏈成本競爭力。

　　公司將成為第三家擁有東南亞光伏壓延玻璃產能的企業(yè)，分享資源優(yōu)勢和組件企業(yè)全球化布局紅利：為規(guī)避國際貿易政策風險和應對全球光伏需求，國內組件企業(yè)近年來持續(xù)加大在海外尤其是東南亞的投資建廠力度，目前東南亞光伏玻璃產能只有信義馬來西亞的1900t/d 和福萊特越南的2000t/d，遠不能滿足海外組件產能需求。