價值投資的若干常識(2)

    3、該企業(yè)要有增長的預(yù)期�；蛟S大部分的時候，我們停留在這個夢境。上市公司不能惡意收購，又不能被分紅，但游戲總得繼續(xù)。畢竟企業(yè)的增長還能給投資者一個期待，萬一企業(yè)長大之后，或許能良心發(fā)現(xiàn)，分紅給你。因此，觀察企業(yè)的增長是在條件約束下，還相對靠譜的一個價值標準。如果企業(yè)缺少增長的預(yù)期，即使是所謂的估值便宜（例如PE很低），那也最多是一種估值安全的假象。

　　4、該企業(yè)接近重置成本。簡單地說，股票的P/B值是股價向下看時的一個重要參考。但他也只能是輔助的。如果企業(yè)接近重置成本，但又不能被收購，分紅又指望不上，更談不上未來，這樣的場景，對小股東談不上價值。當然，接近或者跨過企業(yè)的重置成本的本身可能預(yù)示著企業(yè)接近業(yè)務(wù)變化的拐點。這反過來，可以重回增長的夢境。

　　股票市場的價值是與股票的價值結(jié)合在一起的。既然股票的價值有糾結(jié)，股票市場的價值更是糾結(jié)。

　　都說我們的市場還處在“新興加轉(zhuǎn)軌”階段，到現(xiàn)在還沒脫離這樣的階段，而且股票市場的融資功能與投資功能的失衡狀態(tài)并未得到緩解。當然其正面效應(yīng)還是不容忽視的，投資者即使用腳投票的方式，也還是將有限的資金資源大概率地分配到了高盈利能力的企業(yè)上。只是股票市場的投資功能并未有效得到解決，一直以來總讓市場投資者有“外表光鮮、內(nèi)心凄涼”之感。股票市場融資和投資功能的失衡還直接導(dǎo)致了上下游生態(tài)鏈的不和諧。這條生態(tài)鏈中，越靠近賣方，越處于有利位置，而如果還要保持供求平衡，則需要新的從儲戶轉(zhuǎn)化過來的自然人投資者。

　　其實上述所說的，大部分是常識性問題和常識性認識。但經(jīng)歷和教訓(xùn)，告訴我們——常識很重要。

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