如何分析上市公司的營運能力

　　上市公司年報中的總資產(chǎn)周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率和應收賬款周轉率表明了企業(yè)的營運能力，對此應該如何進行分析？

　　營運能力指的是企業(yè)資產(chǎn)的周轉運行能力，通�？梢杂每傎Y產(chǎn)周轉率、流動資產(chǎn)周轉率、存貨周轉率和應收賬款周轉率這四個財務比率來對企業(yè)的營運能力進行逐層分析。

　　營運能力分析可以幫助投資者了解企業(yè)的營業(yè)狀況和經(jīng)營管理水平。我們以蘇寧電器為例，向投資者介紹如何進行企業(yè)的營運能力分析。

　　總資產(chǎn)周轉率是指企業(yè)的銷售收入與總資產(chǎn)平均余額的比率。

　　該比率的下降與蘇寧在2005年大規(guī)模開張新店有直接的關系。為了完成“全國性布網(wǎng)”的戰(zhàn)略格局，蘇寧在2005年新開門店65家，新登陸了20多個城市，而原先的物流、服務體系的輻射半徑有限，因此蘇寧要進行大量的管理平臺的建設，以此來支撐以后在同一個城市建設其他賣場的物流和管理。這使得蘇寧擴張戰(zhàn)略的初始成本相對較高。

　　流動資產(chǎn)周轉率是企業(yè)的銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率。通過這個比率的分析，我們可以進一步了解企業(yè)短期內營運能力的變化。

　　存貨和應收賬款是流動資產(chǎn)的主要組成部分，因此，可以通過對存貨周轉率和應收賬款進一步分析流動資產(chǎn)周轉率的變化。蘇寧以現(xiàn)貨銷售為主，因此，應收賬款僅占流動資產(chǎn)的4.75%，而存貨占50%。

　　存貨周轉率指的是企業(yè)的銷售成本與存貨平均余額的比率。存貨周轉狀況也可以用存貨天數(shù)來表示，即表示存貨周轉一次所需要的時間，天數(shù)越短，說明存貨周轉越快。蘇寧2004年存貨周轉率為15.05，而2005年這一比率下降到10.33。相應地，存貨周轉天數(shù)由24天延長到35天。存貨變現(xiàn)速度的明顯下降，說明蘇寧可能存在銷售能力下降或者存貨過量的問題。

　　應收賬款周轉率指的是企業(yè)一定時期賒銷收入與應收賬款平均余額的比率。該指標用來衡量企業(yè)的應收賬款轉變?yōu)楝F(xiàn)金的速度。由于賒銷收入不容易取得，在實務中多采用銷售收入替代賒銷收入進行計算。蘇寧的顧客主要是個人消費者，以錢貨兩清的方式進行交易，賒銷收入占應收賬款的比例很小，所以用銷售收入數(shù)據(jù)得出的應收賬款周轉率非常高。一般說來，企業(yè)的該項比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產(chǎn)流動性強，企業(yè)的短期償債能力也會增強，在一定程度上可以彌補流動比率低的不利影響。若企業(yè)應收賬款周轉率過低，則說明企業(yè)催收賬款的效率太低或信用政策十分寬松，會影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉。