3.1鋼材期貨實時行情：供應(yīng)持續(xù)偏緊 3月鋼材終端需求有望復(fù)蘇

　　春節(jié)后，黑色系大幅上漲，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石價格紛紛創(chuàng)新高，而焦炭相對于鐵礦石和螺卷而言明顯偏弱。通過對供需基本面的梳理，我們認(rèn)為，焦炭價格仍有上行動力。

　　利空預(yù)期提前釋放

　　春節(jié)后，焦炭現(xiàn)貨價格開始走弱，與以下因素有密切關(guān)系。首先，春節(jié)期間受汽運(yùn)影響，獨(dú)立焦企焦炭庫存開始累積，加上節(jié)后鋼廠采購意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致獨(dú)立焦企壓力加大;其次，鋼焦利潤明顯分配不平衡，從歷年數(shù)據(jù)來看，在鋼焦的博弈過程中，鋼廠處于較為強(qiáng)勢的一方，噸鋼利潤一般高于噸焦炭利潤，只有在焦炭供需明顯偏緊的情況下，焦化廠話語權(quán)才會有所增加，因此，在噸焦利潤超過1000元、噸鋼基本虧損的情況下，鋼廠打壓焦炭價格意愿強(qiáng);最后，焦炭供需基本面也有所轉(zhuǎn)差，高利潤加上新增產(chǎn)能釋放，焦炭供應(yīng)穩(wěn)中有增。而需求端，唐山受重污染天氣影響，高爐限產(chǎn)增加，高爐開工率短期或呈現(xiàn)高位有減的局面，因此焦炭供需偏緊格局有所改變，這也是促使焦炭現(xiàn)貨價格走弱的一個因素。

　　現(xiàn)在焦炭現(xiàn)貨第二輪100元/噸提降開啟，按照每周現(xiàn)貨跌100元的節(jié)奏，3月中下旬隨著新的焦炭產(chǎn)能淘汰和鋼材終端需求啟動，現(xiàn)貨價格有望止跌反彈，預(yù)計焦炭現(xiàn)貨共跌500元/噸，對應(yīng)盤面價格在2500元/噸附近，期貨基本反映了現(xiàn)貨走弱的預(yù)期，后期盤面大幅下行動力也有所不足。

　　5月前供應(yīng)增量或有限

　　獨(dú)立焦企的產(chǎn)能利用率在91%上下波動，繼續(xù)上行空間非常有限，焦炭供應(yīng)端增量主要是來自新增產(chǎn)能的投放。按照新增產(chǎn)能投產(chǎn)1—2月70%產(chǎn)能利用率來測算，到4月底，焦炭總產(chǎn)量將會減少10萬噸。若按照50%產(chǎn)能淘汰執(zhí)行，到4月底，焦炭總產(chǎn)量將會增加75萬噸，總體供應(yīng)增量有限。同時，根據(jù)2020年淘汰2517萬噸產(chǎn)能來測算，2021年總產(chǎn)能如果達(dá)到2019年水平需要到8月，所以全年來看，在需求同比大幅增長的情況下，9月份焦炭供應(yīng)端的壓力都不會太大。

　　鋼鐵壓減產(chǎn)量是我國完成碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)任務(wù)的重要舉措，工信部表示將研究制定相關(guān)工作方案，確保2021年全面實現(xiàn)鋼鐵產(chǎn)量同比下降。但從短期高爐開工率和新增高爐產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，上半年粗鋼產(chǎn)量仍將維持穩(wěn)中有增局面。目前高爐產(chǎn)能利用率保持在92%以上的水平，春節(jié)期間鋼廠普遍處于虧損局面，下游需求基本停滯，但開工率不降反增，較好的預(yù)期和需求，促使生鐵產(chǎn)量一直維持高位，春節(jié)后鋼廠利潤在不斷恢復(fù)，鋼廠主動減產(chǎn)的意愿會更差，焦炭需求支撐較強(qiáng)。從新增和淘汰產(chǎn)能情況來看，2月下旬到4月底有3393萬噸生鐵產(chǎn)能投放，1451萬噸生鐵產(chǎn)能淘汰，凈增加1942萬噸。若淘汰和新增產(chǎn)能嚴(yán)格執(zhí)行，到4月底將會增加45萬噸焦炭需求，如果產(chǎn)能沒有嚴(yán)格淘汰，焦炭需求增量會更大。