今日黑馬股票推薦（10月29日）

　　東方雨虹(002271)：盈利能力提升 致力轉(zhuǎn)型建筑建材系統(tǒng)服務商

　　類別：公司 機構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：王小勇/闞磊 日期：2020-10-28

　　事件：

　　[公司于10月26日發(fā)布了2020年第三季度報告，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入149.78 億元，同比增長16.15%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為21.3 億元，同比增長43.35%。

　　點評：

　　受益瀝青價格下降，業(yè)績增速高于營收增速。Q3 公司單季度實現(xiàn)營收61.94 億元，同比增長24.22%;實現(xiàn)歸母凈利潤10.33 億元，同比增長58.96%。公司一季度受新冠疫情的影響，營收和利潤同比略有下降，但二季度公司營收業(yè)績?nèi)�面轉(zhuǎn)正，三季度保持高增長勢頭。業(yè)績增速高于營收增速，主要系成本端瀝青價格下降，上半年瀝青價格在2800左右，第三季度在2600-2700 之間波動。前三季度公司綜合毛利率為39.95%，達到三年來最高水平，第四季度高毛利水平有望延續(xù)。

　　應收票據(jù)及賬款比率同比基本持平，經(jīng)營現(xiàn)金流同比改善。截至第三季度末，公司應收票據(jù)及應收賬款為94.84 億元，同比去年增長17%，與營收增速基本持平，主要系由于防水行業(yè)墊資的特性，收入增加導致應收票據(jù)及應收賬款增加。前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-9.08 億元，較上年同期的-20.48 億元有所改善，主要系公司銷售回款增加所致。且10 月15 日公司定增預案中計劃募集資金有24 億元用于補充公司流動資金，很大程度上將進一步緩解公司經(jīng)營現(xiàn)金流壓力。

　　建涂和建筑修繕業(yè)務潛力巨大。在保持B 端增長的同時，公司未來會將“擴品類”和“建渠道”作為民用建材發(fā)展的重要方向，9 月C 端發(fā)貨增速同比超50%，四季度有望保持高增長。除了防水材料主業(yè)，公司建涂業(yè)務和建筑修繕業(yè)務也有望受益于公司與B 端客戶的合作基礎和物業(yè)行業(yè)集中度加速提升的趨勢，成為重要的利潤增長點。

　　維持公司“ 買入評級”。預計公司2020-2022 年實現(xiàn)歸母凈利潤28.88/32.48/35.49 億元， 同比增長40%/12%/9% ， 對應EPS 為1.23/1.38/1.51 元。

　　風險提示：基建和地產(chǎn)投資增速不及預期，原材料價格劇烈波動。

　　長春高新(000661)：業(yè)績符合預期 疫苗板塊加速放量

　　類別：公司 機構(gòu)：東吳證券股份有限公司 研究員：朱國廣 日期：2020-10-28

　　事件：公司發(fā)布2020 年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入64.0 億元，同比增長17.5%;實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤22.6 億元，同比增長82.2%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤22.1 億元，同比增長79.3%。

　　金賽藥業(yè)符合預期，百克生物略超市場預期：分季度來看：2020Q3 公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.8 億元，同比增長21.0%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.5 億元，同比增長84.9%，業(yè)績接近預告上限。分子公司來看：1)金賽藥業(yè)：

　　2020 年前三季度實現(xiàn)收入42.49 億(+16.3%)，實現(xiàn)凈利潤19.89 億(+33.0%);Q3 單季度實現(xiàn)收入17.14 億(+13.3%)，實現(xiàn)凈利潤8.60億(+27.9%);2)百克生物：2020 年前三季度實現(xiàn)收入10.75 億(+51.1%)，凈利潤3.34 億元(+81.9%);Q3 單季度實現(xiàn)收入4.83 億(+58.6%)，實現(xiàn)凈利潤1.63 億(+85.5%)。鼻噴流感疫苗截止至今批簽發(fā)156.7 萬支，水痘疫苗截止至今批簽發(fā)683 萬支;3)高新地產(chǎn)：2020 年前三季度實現(xiàn)收入6.29 億(+0.4%)，實現(xiàn)凈利潤1.26 億(-5.1%);Q3 單季度實現(xiàn)收入1.20 億(+37.0%)，實現(xiàn)凈利潤2200 萬元(+52.7%);4)華康藥業(yè)：2020 年前三季度實現(xiàn)收入4.21 億(-2.3%)，實現(xiàn)凈利潤3500 萬元(+15.4%);Q3 單季度實現(xiàn)收入1.56 億(+11.9%)，實現(xiàn)凈利潤1400 萬元(+33.5%)。

　　生長激素市場空間依然巨大，新產(chǎn)品放量值得期待：1)生長激素：我們估算2019 年國內(nèi)生長激素市場規(guī)模超過50 億元，考慮到國內(nèi)龐大的適用人群和目前較低的滲透率，目前仍處于爆發(fā)期，公司為國內(nèi)生長激素行業(yè)龍頭，今年受疫情影響公司新患入組短期承壓，我們預計明年生長激素新患有望恢復高增長，再考慮到未來生長激素適應癥進一步的拓展空間，公司將優(yōu)先享受行業(yè)成長紅利。2)即將放量的重磅品種： a)促卵泡素：新適應癥獲批，有望成為10 億量級重磅產(chǎn)品;b)流感疫苗鼻噴劑型獲批，考慮疫情影響，我們預計2020 年有望快速放量。

　　盈利預測與投資評級：預計2020-2022 年EPS 分別為7.24 元、9.20 元和11.65 元，對應估值分別為48 倍、38 倍和30 倍。公司在研產(chǎn)品梯隊不斷豐富，維持“買入”評級。

　　風險提示：生長激素放量不及預期的風險。

　　通策醫(yī)療(600763)：公司經(jīng)營逐季向好 人才儲備與蒲公英計劃穩(wěn)步推進

　　類別：公司 機構(gòu)：東吳證券股份有限公司 研究員：朱國廣/全銘 日期：2020-10-28

　　投資要點

　　事件：2020 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.52 億元，同比增長2.22%;歸母凈利潤3.96 億元，同比下降0.98%;扣非歸母凈利潤3.84 億元，同比下降2.33%。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.52 億元，同比下降7.65%。

　　疫情影響逐步減弱，公司經(jīng)營持續(xù)向好。2020 年前三季度，公司營業(yè)收入總額已趕超去年同期，歸母凈利潤小幅下滑0.98%，主要受到疫情的影響。單季度來看，2020 年Q1、Q2、Q3，公司收入分別同比變化-51.08%、+20.39%、+24.49%，歸母凈利潤分別同比變化-119.58%、+44.63%、+30.68%，國內(nèi)疫情得到緩解，公司業(yè)績逐季加速，持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。公司在兼顧業(yè)務穩(wěn)定恢復與持續(xù)增長的同時，不斷儲備人才、新設醫(yī)院和進行蒲公英分院的布局，持續(xù)提升公司未來高速增長的動力。

　　浙江省內(nèi)及區(qū)域分院增長最快，兒科業(yè)務繼續(xù)成為增長亮點。2020 年第三季度，公司醫(yī)院共計實現(xiàn)醫(yī)療服務收入6.79 億元(+26.16%);共計門診量68.51 萬人次(+17.30%)。分區(qū)域來看：1)浙江省內(nèi)實現(xiàn)醫(yī)療服務收入6.19 億元(+27.07%)，占比91.22%;門診量59.51 萬人次(+17.70%)。依然保持省內(nèi)規(guī)模體量、擴張速度與單價優(yōu)勢。2)浙江省外實現(xiàn)醫(yī)療服務收入5964.76 萬元(+17.48%);門診量9.00 萬人次(+14.74%)。從浙江省內(nèi)來看，1)區(qū)域總院(杭口)實現(xiàn)醫(yī)療服務收入2.09 億元(+13.52%)，占比33.78%。2)區(qū)域分院實現(xiàn)醫(yī)療服務收入4.10 億元(+35.30%)，占比66.22%;門診量41.32 萬人次(+26.78%)，區(qū)域分院在疫情影響下實現(xiàn)了較快發(fā)展。分診療業(yè)務類型來看，種植、正畸、兒科、綜合分別實現(xiàn)收入1.07/1.84/1.18/1.62 億元，分別同比增長26.31%/22.99%/31.19%/32.29%，兒科為業(yè)績增長重要動力。

　　Q3 單季度盈利水平穩(wěn)步上升，人才儲備與蒲公英計劃推動持續(xù)發(fā)展。

　　2020 前三季度，公司綜合毛利率、凈利率分別為45.99%、30.48%，分別同比下降1.94pct、0.94pct，主要受上半年疫情影響較大。單三季度來看，公司毛利率、凈利率分別為51.86%、35.10%，同比提升0.49pct、1.66pct，繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的盈利水平。受疫情影響的2020 年，公司大力進行人才儲備已達600 余人，以滿足杭州口腔醫(yī)院、城西醫(yī)院、寧波口腔醫(yī)院三大總院區(qū)及開設新院和蒲公英分院發(fā)展所需要的專業(yè)人才，在合理增加人力成本的同時保持核心增長動力。此外，公司蒲公英計劃已陸續(xù)投建及運營15 家分院，將推動公司經(jīng)營穩(wěn)健向好發(fā)展。

　　盈利預測與投資評級：預計2020-2022 年歸母凈利潤分別為5.50 億和7.20 億元、9.36 億元，EPS 分別為1.72 元、2.24 元、2.92 元。當前股價對應估值分別為124 倍、95 倍、73 倍�？紤]到公司經(jīng)營穩(wěn)健向好，人才儲備與分院擴張保證持續(xù)增長。維持“買入”評級。

　　風險提示：研發(fā)項目或不及預期，市場競爭加劇。

　　科大訊飛(002230)：Q3繼續(xù)保持高增長 開發(fā)者節(jié)亮點多多

　　類別：公司 機構(gòu)：東吳證券股份有限公司 研究員：郝彪 日期：2020-10-28

　　事件：公司2020 年前三季度實現(xiàn)營收72.84 億元，同比+10.82%，歸母凈利潤5.54 億元，同比+48.36%，扣非凈利潤8395.23 萬元，同比+20.25%。

　　同時，公司預計全年歸母凈利潤10.65-13.93 億元，同比增長30%-70%。

　　投資要點

　　Q3 繼續(xù)保持高增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅提升：Q3 實現(xiàn)營收29.35億元，同比+25.16%，歸母凈利潤2.96 億元，同比+60.79%，扣非凈利潤0.77 億元，同比+100.43%。公司繼續(xù)保持Q2 較高的增速，主要系隨著各行業(yè)領域復工復產(chǎn)，第二、三季度逐漸彌補了一季度業(yè)績的不利影響，同時，人工智能核心技術(shù)驅(qū)動的各項業(yè)務加速落地。費用方面，前三季度銷售費用率、管理費用率分別為17.63%、6.71%，同比減少2.25pct、0.65pct，費用支出進一步得到改善;研發(fā)費用率22.43%，同比增長4.17pct，主要系一方面仍加大在教育、醫(yī)療等關(guān)鍵業(yè)務的研發(fā)投入，另一方面是前期研發(fā)資本化攤銷。應收賬款方面，前三季度同比增長35.45%，高于營收增速。經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，公司Q3 經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為6.50 億元，同比增長115.23%。存貨較期初增長89.93%，主要系本期項目備貨增加所致。

　　第二期股權(quán)激勵股票授予條件達成：公司10 月26 日發(fā)布公告，股權(quán)激勵計劃規(guī)定的第二期限制性股票授予條件已經(jīng)成就，確定2020 年10 月28 日為授予日，以18.28 元/股的授予價格向1933 名激勵對象授予2722.42 萬股限制性股票。公司股權(quán)激勵方案設置的業(yè)績考核目標為;以2019 年營收為基數(shù)，2020-2021 年營收增長分別不低于25%、50%、75%。此次股權(quán)激勵主要激勵對象為核心骨干，這有助于調(diào)動員工積極性，從而推動公司業(yè)務高速增長。